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電改漸行漸近 重塑電力產業鏈

日期:2014-12-24    閱讀數:

        電力體制改革將以“先試點再推開”的模式漸次推開,大用戶直供電的實施已經打開了突破口。目前市場化的直供電電量比例約3%,未來大用戶雙邊交易規模將繼續擴大。增量用戶和發電企業直接市場化,也將成為現實選擇。輸配電財務獨立核算試點擴大,區域售電公司引入社會資本進行試點,或成為短期主要舉措。電改帶來的投資機會將貫穿未來2-3年。

  火電行業影響:2012年以來,我國經濟發展“三期疊加”、GDP增長中樞下沉,預示著未來能源和電力消費總量增速將面臨逐步下滑趨勢。今年前三季度全社會用電量40975億度電,同比增長3.9%,預計2014年電力需求同比增速下滑到3.8%左右?;痣娫陔娏φ{度順序上落后于水電、核電和可再生能源(風電和光伏等),如果未來經濟下滑較快,火電行業將受到上述清潔能源的擠壓。今年前9月,全國發電設備利用小時3204小時(降5.2%),其中水電2723小時(升3.2%),火電3512小時(降4.9%)。市場化定價模式下,火電企業盈利受發電利用小時數影響,還受到交易電價影響,因此業績周期性波動也將加大。目前電力供求偏寬松環境對火電企業中期盈利偏負面(現有大用戶直接交易中實際上網電價降幅多在0.02~0.04元/度電),改革進程將成為重要影響因素,未來新建電廠可能率先市場化定價或降低部分新建機組的盈利預期;高參數、低煤耗及低成本公司將在未來競爭中占據優勢。

  水電行業影響:目前全國水電平均上網電價在0.29元/度電左右,而火電上網電價為0.38元/度電,水電明顯占有優勢,且水電清潔、優先調度特性使其不受經濟周期影響。定價機制明確及增值稅返還等政策進一步提高行業盈利能力,上市公司中的國投電力、川投能源、黔源電力、桂冠電力以及注入預期明朗的長江電力等水電股將明顯受益。

  核電、風電、光伏和生物質發電等新能源影響:國家對新能源發電實行優先調度和標桿電價政策,標桿電價分別為:核電0.43元/度電,陸上風電0.51-0.64元/度電,海上風電0.75元/度電和0.85元/度電,光伏0.9-1元/度電,生物質發電0.75元/度電。電力體制改革對新能源影響較小,將來隨著可再生能源配額制的推出,對風電、光伏和生物質發電形成利好。

  電網行業影響:電力體制改革,打破(配)售電壟斷,對地方電網形成利好,地方電網公司外購電成本下降,有利于提升業績。對外擴張、異地拓展、資產注入等可能性均將大幅提高。后續售電業務準入放開,意味著發電企業也有機會進入電網領域從而延伸產業鏈,地方電網企業被并購的可能性大幅提升。繼續看好未來2-3年電網板塊行情,上市公司中電網公司包括文山電力、涪陵電力、郴電國際、桂東電力、廣安愛眾、樂山電力、明星電力、岷江水電、西昌電力和天富能源10家公司

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